资质、规模以及销售网络使得公司能够在商业电脑票据印刷这种订单推动型的行业中较之其他企业更具有竞争力。2003－2005年在行业CR5、CR10没有显著变化的情况下，公司市占率由4.96%上升至6.73％，显示了公司较强的竞争力。公司市场占有率第一，票据印刷销售规模是行业第二的近一倍，拥有22家省部级单位31项票据印刷业务的定点资格，具有一定的规模和客户资源优势。公司是行业内少有的在外地设立子公司的企业，同时在全国还拥有30个销售点，这使得公司能够更贴近市场，有利于对已有客户的维护和新客户的开发。公司智能标签项目和直邮项目都代表了行业发展的方向，反映了公司管理层的未雨绸缪。不过与普通电脑票据印刷相比，近三年内这些项目所占公司销售收入比重不足10％，因此我们更关注它们能否在未来给公司带来相应子行业的先发优势。我们预计公司2007完成主营业务收入477百万元，净利润为60百万元，对应的EPS为0.546；2008完成主营业务收入555百万元，净利润为70百万元，对应的EPS为0.635；2009完成主营业务收入625百万元，净利润为77百万元，对应的EPS为0.698。公司目前股价17.88，综合绝对估值与相对估值，我们给予“持有”投资建议。商业票据印刷是一个订单推动型的行业，如果出现一些大的订单可能会对公司业绩影响较大，公司在行业中的龙头地位使得存在这样的可能。商业票据业务在未来三年仍是公司核心业务，产能扩张继续巩固行业龙头地位，2007－2009年公司票据印刷复合增长率为13.96％，同时新增项目提高了公司生产高端电脑票据的生产能力，有利于公司调整产品结构弱化产品毛利下降的影响。
作者：s-blog